海欣食品积极布局 电商业务正贷之月方兴未艾

海欣食物(002702)于2015 年1 月30 日公告，公司已与上海猫诚电子商务公司原股东汤圣平、王森洪签署了《出资意向书》，经三方洽谈，公司拟选用受让汤圣平、王森洪所持有的“上海猫诚”部分股权并认缴上海猫诚新增注册资本的方法，算计出资不超越4,600 万元人民币获得上海猫诚40%的股份(注：出资价款的70%以增资方法出资到上海猫诚，出资价款的30%以股权转让方法按受让股权的相应份额别离支交给汤圣平、王森洪).

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1、电商事务正方兴未已，品类分解下的笔直电商是社会开展的必然趋势

互联正在改动咱们的日子，根据快捷性和低本钱考虑，络购物已成为一种常态。而未来，跟着90后、2000后成为社会干流，跟着物流进一步兴旺掩盖到城镇乡村，络购物份额将越来越高。现在，淘宝、京东商城等干流电商途径，开展相对老练和成规划，但未来跟着购数量的日积月累，单个归纳型电商企业将无法包办一切事务，品类分解下的笔直电商是社会开展的必然趋势。

食物类因为附加值低、物流本钱高，现在电商浸透率较低，但休闲食物的电商事务却鹤立鸡群，许多休闲食物知名品牌如三只松鼠、百草味等都是经过电商途径树立，并获得极大成功(三只松鼠出售额已超10个亿)。海欣本次收买标的“上海猫诚公司”系一家主营休闲食物的电子商务公司，首要经过自有B2C 站(morefood)和天猫、京东、1 号店、当当、苏宁等干流的电商途径从事休闲食物B2C 电子商务交易，具有丰厚的B2C 电子商务运营管理经验，运营形式也较为老练。咱们以为，跟着电商事务的进一步开展，上海猫诚公司有望成为未来休闲食物这一细分品类的干流电商企业，其开展前景不行小觑。海欣也有望从本次收买“上海猫诚”的活动中共享其未来的巨大收益。因而，咱们对海欣此次股权收买事情非常看好。

2、布局笔直类电商，海欣有望在途径和产品上都完成跨越式开展

途径互补：海欣现在从事的主营事务是火锅料职业，途径也首要是传统的营销途径(餐饮、KA、流通途径)。而近年来，020火锅正在鼓起，家庭消费火锅日益增多。公司2013年并购的鱼极项目(台湾鱼皇，高端鱼肉制品)2014年扩产后已开端全国性铺货，现在正大力在KA铺货。为了更好的提高鱼极品牌的顾客认知度和促进鱼极产品的家庭消费，公司已于2月1日登陆央视一套黄金剧场进行广告宣传。而上海猫诚是一家主营休闲食物的电子商务公司，收买完成后，一方面使海欣可直接获得标的公司的盈余，另一方面有助于海欣快速获得电子商务出售途径，对增进家庭消费鱼肉制品有极大协助。产品互补：标的公司上海猫诚首要经销休闲食物，与公司的速冻鱼糜制品在产品结构上能够构成必定的互补，丰厚公司的产品结构。公司一方面可在传统途径代销上海猫诚的休闲食物，另一方面能够凭借上海猫城的电商途径大力开展休闲食物。速冻鱼肉制品的休闲即食化是未来开展的趋势，而海洋鱼肉制品因为含水量较高，口感细腻，很简单入味，深受顾客喜欢。现在，公司正大力开发休闲鱼豆腐、蟹柳、牛肉丸等休闲即食产品，未来还有望进入海洋健康工业。因而，并购上海猫诚，与公司的战略开展是匹配的。

3、盈余猜测与出资主张

咱们猜测海欣食物2014/15/16 年EPS 别离为0.23/0.52/0.78 元， 对应2014/15/16 年PE 别离为88.27/39.80/26.43，保持公司“买入”评级。

4、危险提示

电商事务开展不如预期，新品拓宽不如预期。