[南方证券大厦]电子｜2021年一季报业绩展望

咱们以为跟着全球逐渐复工复产，电子板块下流的消费规矩安稳复苏，电子职业Q1成绩全体体现微弱。消费电子中苹果工业链公司获益于2020年新机发布拖延，估计2021Q1冷季不淡，安卓工业链公司则获益终端购买力复苏、新机提早布局。半导体工业链持续获益晶圆厂、封测厂产能严重，代工、封测以及制品端如功率、MCU、电源办理等均有调涨现象。电子零组范畴持续看好顺周期板块体现，Q1面板价格持续上行；安防范畴政府端需求加快回暖；被迫元器件职业景气量持续；LED范畴重视Mini量产进程。主张重视职业景气量好及自下而上有公司生长逻辑的细分范畴龙头。

消费电子：Q1苹果工业链冷季不淡，安卓工业链获益终端加快5G布局。

2021Q1，苹果工业链公司获益新机发布及出售拖延，手机工业链公司成绩体现冷季不淡，其间Q1领益智造(同比+800%-900%)、东山精细(同比+40%-50%)、信维通讯(同比+70%-120%)；安卓手机工业链咱们估计亦有较好体现，首要源于春季新机发布提早至1-2月，较往年的3-4月有所提早。

IoT方面，苹果端虽然出货量增速放缓，但工业链代表公司获益产能同比扩张，比方立讯精细(同比+35%-40%)，歌尔股份(同比+180%-230%)；安卓端则获益品牌加快扩张与会集度提高，职业有望持续高景气，其间恒玄科技(估计Q1收入同比+120%-130%)。

展望后续，咱们以为疫情导致的低基数影响将趋弱，工业链公司成绩增速将逐渐回归职业及公司基本面。长时刻来看，主张投资人重视果链的VR发展及新势力下轿车电子端相关公司的布局。此外，中国大陆供应链的品牌化才能持续发展，国内品牌本年料将持续出海布局。

半导体板块：晶圆厂、封测厂产能严重持续，芯片缺货提价或将连续至2021年末至2022年。

咱们以为本轮供需严重一方面因为疫情期间晶圆厂大多降低了产能使用预期，导致供应端产能新增缺乏，另一方面需求端康复微弱，手机晋级5G、快充等特性，电脑显卡、矿机芯片、显现面板、光伏、新能源车等需求端微弱。依据工业调研，现在手机、个人电脑厂商的芯片缺口在15%~20%左右，而半导体设备交期现已达6~9个月，部分设备需1年以上，晶圆厂近期新扩产需求至少1年时刻构成产能，咱们以为缺货状况或许连续至2021年末至2022年。其间中芯世界(估计收入同比+16%-19%)，华虹半导体(估计净利润同比+45%-60%)、中颖电子(估计Q1净利润同比+40-50%)、斯达半导(估计同比+60-90%)、扬杰科技(估计同比+120-150%)、韦尔股份(估计同比+70-90%)。

电子零组板块：一季度看好面板相关公司成绩高确定性，持续引荐顺周期面板、安防、被迫元器件板块。

1)面板：TV面板价格超预期上涨。TV面板价格2月环比涨幅4.3%-5.8%，年头至今上涨7.0%-11.5%，32已回到17Q2价格高位，首要获益于上游零组件紧缺供应受限叠加终端需求旺盛，长时刻看韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头会集，主张重视京东方A。

2)安防：疫情影响消除，政府安防需求加快落地。2021年1~2月，政府安防项目投标及中标累计金额别离同比+57%/+58%，在消除新年影响后更显现政府需求回暖趋势。全体来看，疫情影响正逐渐衰退，看好职业需求持续复苏。主张要点重视龙头公司海康威视(估计Q1净利润同比+30-40%)与大华股份(估计同比+10-20%)。

3)被迫元件：职业高景气与本乡厂商扩产节奏相匹配，国产代替持续推动。获益于5G、轿车等需求复苏，现在阻容感职业景气量全体回暖。虽然芯片缺货按捺部分阻容感需求开释，但现在全体供需格式依然严重，本年Q1以来日韩台等境外厂商已连续针对电容与电阻上调报价，后续职业持续提价预期仍较强，中长时刻看5G、智能轿车、工控安防等将支撑需求景气，重视顺络电子(估计Q1净利润同比+50%)、三环集团(估计同比约+130%-180%)、风华高科(估计Q1完成高速增加)、

4)LED:疫情趋缓下流需求回温，MiniLED商场需求持续增加。咱们看好MiniLED在2021年完成规划商用带来的增加关键。工业链调研显现A客户方案未来1~2年内涵中尺度产品中导入MiniLED，晶电、隆达等台湾厂商有望获益；三安、华灿等大陆厂商则将首要受惠于非A端大中尺度MiniLED带来的存增量商场，咱们长时刻看好Mini/Micro技能为显现范畴带来的革命性改变以及为LED工业链带来的增加时机。主张重视瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、利亚德。

危险要素：

疫情重复，下流需求疲弱，世界关系改变，国产代替、5G工业化低于预期。