[海证期货]中国供应链金融业务模式分析（看完别忘了收藏！）

供应链金融是有别于传统信贷的融资方法。跟着工业运作方法的改变，供应链金融的服务方法以及主导方法都做出了相应的调整，供应链金融的事务方法出现多样化的趋势。

供应链金融与工业链紧密结合，表现在不同事务阶段：首要分为订单收购阶段、存货保管阶段、出售回款阶段。在各个事务阶段有相应的金融服务方法，金融产品出现多样化，供应链金融与财物证券化相结合成为趋势。

越来越多的企业参加供应链金融事务。依据各参加方的主导位置不同，咱们能够分为三大事务方法：以中心企业为主导、以第三方供应链服务商为主导、以电商渠道为主导。

以中心企业为主导方法下，重视中心企业在工业链中的位置；以第三方供应链服务商为主导的方法下，重视服务商的信息整合才干；以电商渠道为主导的方法下，重视渠道买卖生态的完整性。

一、供应链金融事务方法出现多样化趋势

企业在日常运营进程中，一般先付出资金购入资料构成存货，再将产品出售、回笼现金，由此构成一个运营循环。在这种方法中，营运资金以预付账款、存货、应收账款的方法被占用，这给企业的资金周转带来必定的压力，构成现金流严重。

供应链金融是有别于传统信贷的融资方法。传统的信贷融资方法下，金融机构首要是依据融资企业的前史财政信息以及抵押物来供给授信，而供应链金融方法下，资金供给方能够免除检查融资企业的财政信息，转为对工业链上企业的买卖情况进行归纳点评，针对单笔或许多笔买卖供给融资服务。

供应链金融的事务方法出现多样化的趋势：一是资金来源多样化。除了传统的商业银行、商业保理、还有P2P渠道、小贷公司、还有财物证券化等衍生方法。二是参加主体多样化。事务的主导方由中心企业拓宽到专业供应链服务公司、电商渠道等企业类型。

供应链金融具有三个特色：一是与货品买卖密切相关，二是资金需求具有承认性，三是跟着买卖阶段发生动态改变。供应链金融服务方法以及供应链金融产品也环绕这三个特色打开。

供应链金融作为有别于传统信贷的融资方法，能够为企业供给工业链上相应节点的融资服务，进步营运资金的周转才干。从事务切入节点来看，触及了订单收购、存货保管、出售回款三个阶段。

订单收购阶段

订单收购阶段相应的是预付账款环节，收购方作为资金需求方为了预订收购、获取货品而进行的融资，能够理解为未来存货的融资。一般，依据收购的定位不同，分为两种情况：

一种情况是，收购方作为经销商，一般是零售职业。相对上游较为弱势，在收购构成中需求付出预付款，乃至悉数货款才干取得货品，经销商方法下，融资是为了收购，从而出售，着重点在于货品是否热销。

另一种情况是，收购方作为署理承包方，一般是电子工业、轿车制作工业。大型出产制作企业在出产进程中需求很多的、多样化的收购，从而将收购环节外包，而且由收购承包方垫支收购费用。而收购承包方方法下，融资是为了给特定需求方垫支收购资金，并完结收购使命，着重点在于发包方能否履约。

在预付账款环节存在融资需求能够归纳为两类：一是经销商、二是署理收购商。针对第一类主体，比较典型的是保兑仓融资方法。保兑仓融资是依据预付款融资的一种，这种方法一般是为供应链中处于中心企业的下流供给融资方案。针对第二类主体，比较典型的是怡亚通在署理收购方面的融资方法。

经销商的预付款融资方法

事例：高端白酒职业的保兑仓融资

在我国，高端白酒一般求过于供，白酒出产商具有较为强势的商洽位置，一般要求下流经销商预付较大比例的货款乃至是悉数货款。而白酒出售一般存在季节性，白酒的预订与出售之间存在3至6个月之间的时间差，预付款的付出影响了下流经销商的资金周转才干以及出售规划。此外，高端白酒具有较强的增值保值，耐贮存、易变现等特色。

针对这种情况，金融机构经过操控白酒经销商与白酒出产企业签定的购销合同项下制品白酒的未来提货权，作为融资项下的质物，供给融资支撑。而且金融机构要求，资金的承认用处是向制酒企业预付货款，而且预付款付出后所获取的提货单质押在金融机构。制酒企业依据提货单的需求将制品白酒存入指定的第三方物流企业的库房，第三方物流仓储企业则依据金融机构指令向白酒经销商发货。白酒分销商完结出售后取得回款偿还金融机构本息。

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在这种方法之下，或许存在白酒分销商无法按方案完结预订的出售量，从而发生货品滞压的问题。因而，金融机构或许要求白酒出产企业许诺回购余下货品，一般，高端白酒出产企业较为强势，不愿意合作金融机构做出回购许诺，金融机构则将余下货品/或许剩下的提货单处置变现。

署理收购商的预付款融资方法

事例：怡亚通作为第三方进行垫资收购事务

怡亚通是我国第一个以供应链服务为主营事务的上市公司。其间，作为第三方供给垫资收购服务是其重要的事务部分。第三方收购垫资事务鼓起的布景是企业将供应链外包，因为工业链分工出现国际化的布局，因而收购事务也表现为国际化的特色。国际化收购出现出收购品种很多、货款付出频频、进口报关手续费事的特色，因而，怡亚通在接受外包收购的一起，给企业供给垫资服务，然后再与企业一致结算。金融机构依据怡亚通的收购频率以及收购金额，供给相应的资金支撑。

存货保管阶段

从收购到位至出售结束，或许出产阶段至出售结束，均存在必定的时间差，这时候货品财物处于存货保管阶段。存货保管阶段除了在企业自有库房寄存，还或许在物流企业或许港口企业的库房保存。此外，存货除了静态的寄存，也或许表现为处于运送途中的动态阶段。

存货作为财物存在的一种方法，实践上是对企业现金流的占用。资金需求方，能够货品进行质押取得融资，往往是标准化的货品具有较强的可质押性。

存货用于质押取得融资，相应的供应链金融产品包含仓单质押融资、动产质押融资等。在实践运用中，大宗产品买卖企业具有货品的操控权，是这类融资的首要需求主体。这种情况下，金融机构一般依据仓单供给资金支撑，以仓单标的物为质权，为债务完成供给担保手法，而且凭借外部物流仓储企业作为监管方来完成对货品的把控。

因为存货既有静态贮存，也有动态运送的情况，因而金融机构也可供给存货动态方法下的融资方案，核定库存总量，库存坚持最低限额。这种方法下，往往需求凭借物联技能对货品的情况进行实时监控。

出售回款阶段

从出售结束至等候回款这个阶段，构成了应收账款，这个阶段的融资需求都是为了加速出售回款。一般也能够分为两种情况：

一是上游企业作为大型企业主体，出售量比较大，一般构成了较大的应收账款额度，可是很多分销商的付出周期存在差异，为了加速本身出售的回款，将出售构成的应收账款质押融资。

二是强势的下流主体会要求上游企业给予较大的商业信誉额度或许较长的期限，将资金链的压力搬运至上游，使得企业承当较大的负债端压力。通讯职业、医药流转、建筑工程类的企业这方面的特色较为杰出。

应收账款的额度巨细以及账期的长短是影响企业资金组织的重要因素。为了加速财物的盘活，发生了将应收账款作为质押、转卖获取融资的需求。

在出售回款阶段构成的应收账款，是一种以债务方法存在的财物。企业能够将这个权力作为质押获取资金支撑。依据资金的直接需求方，也能够分为两种情况：一是出售量较大的中心企业，二是应收账期较长的弱势企业。

第一种情况，中心企业是应收账款的融资方，因为出售量比较大，一般构成了较大的应收账款额度，可是很多分销商的付出周期存在差异，为了加速本身出售的回款，将出售构成的应收账款质押融资。这种方法下的融资，是依据应收账款涣散、小额多笔，违约率较低，能够构成应收账款资金池。

第二种情况，也便是应收账期较长的弱势企业作为融资方的情况较为常见。一般可分为直接融资与直接融资方法。直接融资首要是应收账款质押融资，下面以医药配送企业作为事例，而直接融资首要是财物证券化的方法，例如房地产企业供应链ABS，下面以万科供应链保理ABS作为事例。

事例：医药配送企业的应收账款质押融资

下流医院较为强势，医院客户应收账款账期一般较长，跟着医院赊销规划扩展，公司应收账款金额也由之扩展，这是医药流转职业的首要特色之一。现在，在我国医药出售企业与出产企业之间、出售企业与医院之间以及出售企业相互之间均存在不同程度的资金拖欠现象。以应收账款质押融资方法下，首要是看下流欠款人的还款才干及还款志愿。

关于下流过于强势的情况，能够经过金融产品缓解资金压力。假如应收账款的质量较好或许得到商场投资者的认可，能够经过将应收账款财物证券化进行变现，提早回笼资金，缓解资金链压力。

事例：万科供应链保理ABS

供应链保理ABS是供应链金融与财物证券相结合的方法，这儿咱们以万科供应链保理ABS为例进行剖析。原始债务人为很多的上游供货商，实践债务人是万科集团及部属的项目公司，两边存在应收敷衍的联系。关于供货商而言，这是一笔由万科作为中心企业，其信誉支撑的应收账款收益权，现在将该收益权打包卖给中心的保理商，保理商将该应收账款收益权经过财物支撑方案，转化为财物证券化产品，由商场投资者认购比例。到期日，万科将账款划入专项账户，兑交给商场投资者。这儿较为要害的环节是：第一步根底财物的承认，需由万科出具付款承认书且作为本项目每笔应收账款债务的一起债务人。也便是这种方法下，相同依靠中心企业的付出才干。

小结

依据供应链金融服务衍生出来的金融产品是多样的，基本上能够总结为：预付款环节下首要是保兑仓融资/提货单融资；存货环节首要是仓单质押融资/货权质押融资；应收账款环节首要是应收账款保理融资、应收账款质押融资、应收账款证券化等。

因为供应链金融事务环绕收购、出产、出售各个环节，适用面较广，因而越来越多的企业参加供应链金融事务。供应链金融事务触及的参加方较多，中心企业、供货商、分销商、物流企业、第三方服务机构。依据各参加方的主导位置不同，咱们能够分为三大事务方法。

以中心企业为主导

以中心企业为主导的供应链金融方法最为常见，一般为重财物职业企业，依托本身对工业链上下流较强的操控力度，例如轿车、重工机械，选用“M+1+N”方法。金融机构出于对中心企业资信的认可向供应链上下流供给资金支撑。

以第三方供应链服务商为主导

跟着供应链金融的开展，以第三方供应链服务为主导方法逐渐老练。咱们将其称之为一站式供应链金融服务渠道，其整合供应链中的信息流，为企业供给包含经过、结汇、物流、退税、资金融通等事务。这种方法下，对信誉危险的操控首要依靠供应链服务商的事务整合才干以及其资信才干，怡亚通是这种方法的代表。现在部分买卖企业、物流企业介入第三方供应链服务这个方法中，也便是说有或许第三方供应链服务企业是多种人物的重合。

以电商渠道为主导

电商渠道供应链金融是一个新趋势，例如，蚂蚁金服/付出宝首要是使用阿里生态圈中完善的电商出售、物流服务信息，成为一个现金流闭环的系统。能够完成监督其买卖布景的真实性，资金流向的承认性、完成操作的封闭性以及资金的自偿性。这种方法下，没有中心企业，也没有货品的质押进程。资金方依据中小微企业的在阿里络的收购系统、资金流系统归纳剖析，供给资金服务，这是一种较为新式的依据供应链系统拓宽的金融服务。着重点在于电商渠道的收购、运送、出售、资金系统是否具有完整性。

小结

因为供应链金融事务环绕收购、出产、出售各个环节，适用面较广，因而越来越多的企业参加供应链金融事务。跟着工业运作方法的改变，供应链金融的服务方法以及主导方法都做出了相应的调整，供应链金融的事务方法出现多样化的趋势。依据各参加方的主导位置不同，咱们能够分为三大事务方法。中心企业主导、以第三方供应链服务商为主导、以电商渠道为主导。跟着事务方法的改变，重视点也发生了改变。

供应链金融事务依靠工业链，需求重视工业链的开展情况，一旦职业处于产能过剩情况，产品终究出售将面对压力，工业链的价值无法完成，从而带来难以反抗的信誉危险。